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作者丨山茶
编辑｜钱江
最近稳定币又开始火了，很多人可能不知道什么是稳定币，今天来谈一下这个。
5月底，香港立法会近日通过《稳定币条例草案》，以在香港设立法币稳定币发行人的发牌制度，完善对虚拟资产活动在香港的监管框架。之后京东对外发声，表示正在积极沟通，计划发行“稳定币”来提升跨境支付能力。
随后，蚂蚁集团旗下两家公司也被爆在香港和新加坡申请稳定币牌照。
近日，刘强东在对外的小范围沟通会上又多次提到稳定币，俨然稳定币已经成为京东未来业务发展的最重要方向一般。
刘强东提到：我们希望在全球主要货币国家都申请稳定币牌照，通过稳定币牌照能够实现全球企业之间的汇兑，能够把全球的跨境支付成本降低90%，效率提高到10秒钟之内。希望有一天大家在全世界消费的时候，京东稳定币可以作为全球的支付手段。
这里有几个关键问题，比如什么是稳定币，为什么稳定币能提升跨境支付效率，我们能使用稳定币吗？
稳定币真的“稳定”吗？
首先什么是稳定币？
说起稳定币很多人可能没有印象，但说起比特币，大家肯定会觉得耳熟能详。稳定币和比特币一样，都属于加密货币，它们都是基于区块链技术的去中心化货币。
当然，提起比特币许多人的第一印象就是“波动”，因为我们经常会看到“比特币价格又创新高”或者“比特币价格又跌破**大关”之类的新闻。
这是因为比特币的发行量有限，加上市场的投机行为、供需关系等种种原因，导致其价格总是大幅波动。而这也进一步导致了比特币无法像正常货币一样，用于人们的日常消费和交易。
因为你肯定无法忍受今天出去买菜要付10块钱，但转身就只需要付5毛了。（仅仅是举个例子）
这时候稳定币的价值就体现出来了。顾名思义，稳定币的价格始终保持稳定，因此它可以被当做“钱”一样在日常交易中使用。
稳定币保持稳定的关键，在于它通常和某种现实中稳定的资产挂钩。
比如现在比较知名的几个稳定币，USDT和USDC就与美元挂钩。它们的发行机构每发行一个USDT/USDC，就会持有价值1美元的储备资产作为支撑。此外也有和黄金挂钩的稳定币PAX Gold，即机构每发行1PAX Gold，就会在伦敦金库中一盎司的黄金。
▲国外关于1美元等于1USDT的宣传
看到这里，许多人肯定会以为，既然与实物资产挂钩，那稳定币肯定十分安全。毕竟最差可以用1USDT换回1美元。
但答案并不是加杠杆最安全的证券公司。
以目前全球规模最大、市场份额最高的两个稳定币USDT和USDC为例，历史上他们的价格低于1美元的时候并不少见。比如2018年，由于市场对USDT发行机构Tether储备金的担忧以及Bitfinex交易所的提款问题，USDT的价格一度跌至约0.87美元。2023年3月，由于硅谷银行面临破产危机，而USDC当时披露部分储备金存在硅谷银行，导致价格短暂跌至0.87美元左右。
也就是说，稳定币虽然不会像比特币、狗狗币一样价格坐过山车，但也会围绕着锚定价格上下波动。
一个可以自己印钱的银行？
部分读者可能会有疑问，一个USDT/USDC不应该对应1美元的实物资产储备吗？储备金如果不出问题，稳定币的价格为什么大幅波动？
出现这种情况的原因，在于稳定币的普通持有者，并不能像银行取钱一样，对稳定币进行随用随取，随时兑换。
以USDT为例，官方只提供100000USDT以上规模的直接赎回服务，而且在赎回过程中，官方还会收取手续费、验证费等相关费用，且赎回时间为1~3个工作日。如果金额巨大，到账时间可能会更长。
▲USDT最近一个月的交易价格走势
因此，官方的直接赎回服务通常面向机构投资者和大型用户，普通用户将稳定币提现的方式，更多是通过在交易市场中卖出持有的稳定币来进行套现。
也就是说，稳定币的流通并不像银行一样存取现金，它更像是一个证券交易。
而有交易就会有供需，有供需就会有波动。所以本质上来说，稳定币并不是一种货币，它更像是一种具备部分货币流通属性的有价证券。
持有者在稳定币的发行机构存入1美元，发行机构将这1美元当做储备金进行保存，然后为持有者提供一个代币作为凭证。在这个过程中，发行方收取一定的服务费、手续费作为盈利方式。
按照这个逻辑，我们会发现，稳定币的发行机构扮演的角色越来越像是一个银行。而且还是一个能够自己印钱的银行。
稳定币的风险
既然是“银行”，稳定币的发行机构赚钱的方式就不局限于收取交易的手续费了，所以它更多的收入来源，其实在稳定币背后庞大的储备金。
我们前面提到，稳定币需要和现实的资产挂钩，比如USDT和USDC就与美元挂钩，机构每发行一个稳定币，就会持有1美元的实物资产。
注意，这里提到的是实物资产，并不等于机构会在银行中存入1美元的现金。通常发行机构会将这些储备金用作购买国债，企业债券，黄金、甚至于进行风险投资等等。
但与银行不同的是，银行吸纳储户的储蓄，然后将储蓄用作投资是需要向储户派息的。但是作为稳定币的发行商，他们并不需要向稳定币的只持有者支付资金的使用费，所有的投资收益都归发行方所有。
之所以会这样，既与稳定币的商业模式有关，也与稳定币的设定有关。
与商业模式相关的部分比较简单，因为发行稳定币的机构需要赚钱来维持运转。而与稳定币的设定有关则在于，稳定币的目标是作为交易的介质，而不是一种投资产品。介质需要流动才会产生价值，因此没有派息可以增加稳定币的流通性。
当然，随着市场的逐步发展，现在市面上也出现了许多能够产生收益的稳定币，但这些稳定币往往也伴随着更高的风险。
▲意大利的锡耶纳牧山银行（Banca Monte dei Paschi di Siena）它成立于1472年，至今已有553年的历史，是世界上现存最古老的银行。
而这其实也是现在大多数稳定币存在的一个共同的问题。即稳定币的发行机构扮演着相当于银行的角色，但他们却并没有接受相当于银行的监管。
比如银行通常存在存款准备金，即中央银行要求银行将一部分存款存放在中央银行的账户中，以应对客户提取存款和满足资金清算的需要；比如存款保险，在银行破产清算时，可以代为赔付储户一部分储蓄金；以及中央银行、金融监管局定期的审计、审查等等。
这些目前稳定币的发行机构都不具备，这对于稳定币的持有者来说，他们的资产处于一种缺乏保护的状态；对于社会来说，稳定币则容易成为洗钱、黑市交易的温床。
意识到这些风险，所以全球的监管机构都在积极行动，试图将稳定币纳入更严格的监管框架。比如欧盟在2023年发布的《加密资产市场监管条例》，是全球最全面的加密资产监管框架之一，它对稳定币的发行、储备要求、赎回权利、治理和消费者保护都做出了明确规定。
比如美国参议院近期通过的一项名为《指导与建立美国稳定币国家创新法案》的法案，为与美元挂钩的加密货币建立了一个联邦监管框架。以及我们开头提到的香港发布的《稳定币条例草案》也属于这一类。
跨境贸易与商机
全球监管机构不断规范稳定币，显然也是看到了稳定币在国际贸易中的巨大价值。
这就涉及到第二个问题，为什么刘强东会强调利用稳定币把全球的跨境支付成本降低90%，稳定币与跨境支付又有什么关系？
这里需要简单说一下当前跨境支付存在的一些问题。
我们都知道，在国内跨行转账是需要手续费的，跨境支付也是如此。而且与国内点对点转账，资金立即到账不同，跨境支付涉及不同国家的不同银行，因此一笔资金可能需要辗转多个银行才能打入指定账户。
而这中间，资金每经过一个银行都需要缴纳一笔手续费。除此之外，不同国家之间的货币交易还会存在汇率波动、不同国家的外汇管理制度等复杂因素的影响。
总结下来，当前跨境支付普遍存在费用高，效率低，到账慢、资金流动不透明、手续繁琐等问题。而这些问题，都可以通过稳定币来进行解决。
比如稳定币不需要依赖传统的银行机构，用户只需要开设一个账户就能进行交易直接交易，这意味着减少了过去资金流转的许多中间环节，不仅减少了繁琐的手续，以及多次辗转的手续费，提高了资金的流动效率，帮助企业改善账期，还可以规避汇率波动的风险。
甚至于，过去许多传统金融体系没有覆盖到的地区，也可以通过稳定币进行跨境贸易，可以说稳定币极大地降低了跨境贸易的门槛。
▲Photo by Buddy AN on Unsplash
如今，中国的对外贸易正在进入一个大航海时代。“走出去，赚全世界的钱”已经成为中国跨境电商的真实写照。
据据海关总署的数据，2023年中国跨境电商出口达到 1.83万亿元人民币，同比增长 19.6%。2024年出口规模更是突破2万亿元人民币，达到 2.15万亿元人民币，比2023年增长 16.9%，再创历史新高。
出口正在成为中国商业发展的巨大机遇，为出口企业提供更便捷的金融结算工具，自然也是一个巨大的市场机会。
当然，从更大的视角而言，稳定币的价值远远不局限于跨境结算。
长期关注科技行业的朋友可能还有印象，稳定币的风口其实伴随着元宇宙和web3。当时Web3的追风者们在投机炒作的同时，也为虚拟货币勾画出了更广阔的想想空间。比如打通虚拟世界与现实世界的金融体系，创造者经济、去中心化自治组织（DAO）等等。
四年过去了，曾经关于元宇宙和Web3的热潮早已远去加杠杆最安全的证券公司，但当时留下种子，在四年之后的今天，又开始重新生根发芽了。
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